¿Un objetivo y un instrumento?, pasado, presente y futuro del inflation targeting

Abstract

Tras el fracaso del monetarismo, Bancos Centrales de distintos países adoptaron un nuevo marco para la estrategia monetaria a seguir, el inflation targeting. Mediante dicha estrategia, se pretende conseguir una inflación baja y estable al medio plazo, cuyo principal instrumento de política monetaria es el tipo de interés nominal a corto plazo. En este sentido, el inflation targeting resultó exitoso en alcanzar ambos objetivos. Sin embargo, la crisis actual, que comenzó hace algo más de cinco años, ha puesto en duda la eficacia del inflation targeting y su responsabilidad en el estallido de la crisis financiera, así como de la incapacidad de actuar ante la situación actual, requiriéndose medidas excepcionales, denominadas como no convencionales.

After the failure of monetarism, a new monetary policy framework was adopted by many Central Banks, called inflation targeting. It is tried to achieve low and stable inflation by such monetary strategy at medium-run, which main monetary policy’s instrument is the nominal interest rate. In this sense, the inflation targeting was successful in achieving both goals. However, the current crisis, which began about five years ago, the effectiveness of inflation targeting has been questioned, as well as, its responsibility in the financial crisis, as well as the inability to react to the current situation and the need of unconventional measures.