El bucle diabólico entre bancos y gobiernos: origen, consecuencias y situación actual

Abstract

[spa] Con la crisis de la zona euro, Europa se vio inmersa en una época de incertidumbre y riesgo, los mercados inmobiliarios desmoronándose y la crisis bancaria floreciendo. Voy a repasar diversas características del sistema europeo y el diseño institucional de la UME que contribuyeron a exacerbar el bucle diabólico, prestando especial atención a la interdependencia financiera entre bancos y gobiernos del mismo país. Explicaré el funcionamiento del bucle diabólico, observando el efecto que provoca un cambio en las expectativas o una ola de pesimismo. El riesgo y la incertidumbre se va trasladando de un sector al otro a la vez que crece y se convierte en una espiral, de la cual no se tuvieron ni se tienen los mecanismos necesarios para escapar. Es importante abordar las teorías sobre el sesgo nacional en la tenencia de la deuda pública por parte del sector bancario, ya que esta es una de las principales causas que da vida al bucle diabólico. Existen también amplificadores en el funcionamiento del bucle diabólico que contribuyeron a agravar el problema. Mencionaré de manera breve la situación actual en la que está encaminada la unión europea. Los buenos resultados no garantizan una solución automática de los problemas pasados que hemos estudiado. Con esto en mente, en la última sección, enumeraré los enfoques principales para una solución definitiva. Algunos de ellos ya han comenzado, otros fueron aceptados y se aplicarán en los años siguientes. Finalmente, mencionaré enfoques que deben ser estudiados por las instituciones europeas.

[eng] With the beginning of the economic crisis, European economy has been immersed into doubtfulness and risk, the real estate market crashing and the banking sector crisis flourishing. I will mention the diverse characteristics of the European system and the institutional design of the UME which contribute to the exacerbation of the doom loop. I will pay special attention to the financial interdependence between banks and governments of the same country. I will explain the doom loop and how it is influenced by an expectation change or a wave of pessimism. Risk and doubtfulness jumped from one sector to another, increasing the doom loop capacity to damage the economy. There were not any mechanism to prevent this situation. It is important to approach the theories about the national bias in the public debt holding by the banking sector. This bias is one of the principal causes of the doom loop. There are also amplifiers of the doom loop, that contributed to aggravate the problem. I will briefly explain the current situation of the European Union concerning this matter. The good results do not guarantee an automatic solution of the past problems we have studied. With this in mind, in the last section, I will enumerate the principal approaches to a definitive solution. Some of them have already been afoot, some other were accepted and will be applied in the following years. Finally, I will mention approaches that need to be studied by the European institutions.